沈阳机床(000410,股吧)总部，其新任董事长关锡友谈及整体改制时感慨万千，“今年的核心战略是扩张高端数控机床，产权改制尚未提上日程。”

据介绍，6月30日是美国JANA基金并购沈阳机床集团30%股权的审批期限。截至7月15日，商务部仍没有出具审批回复函。

“JANA基金遇到了审批阻力，并购很可能就这么结束了；现在集团管理层不再像以前那么急切地引进外资了。”7月15日，沈阳机床集团一位相关负责人对本报记者表示。

“目前，机床产业的海外并购机遇很好，我们正在选择机会海外扩张；至于是否再次引进外资，董事会目前没有提案。”关锡友谨慎地表示。

改制受阻背后

延续多年的沈阳机床整体改制至今尚未有明确结果，但是公司内部皆认为JANA基金参股将难以通过政策审批。

最新进展表明，一场高层人事调整正在沈阳机床集团进行。此前于今年6月初，全程操刀沈阳机床集团改制的前任董事长陈惠仁闪电辞职。外界猜测，陈惠仁辞职跟沈阳机床改制未获得主管部门认可密切相关。

据了解，沈阳市国资委最早于2006年11月，通过上海联合产权交易所挂牌转让沈阳机床集团49%股权。这是当初继凯雷并购徐工案之后，又一起大比例国有股出售给外资。

颇具对比意味的是，沈阳机床集团吸收徐工教训，将49%的国有大比例股权分割为“30%+19%”，分两次向国内外战略投资者转让。标的底价分别为10.1亿元与6.4亿元，且规定不能让同一主体竞购。

这一“股权分割模式“被沈阳市国资委认为是全新的改制方式，即把同一家国有企业予以转让的大比例股权分割成几个组成部分，然后分别引进战略外资，从而避免同一家外资企业控股。

2007年6月9日，美国JANA基金与沈阳市国资委正式签署股权转让协议，JANA基金以10.1亿元获得沈阳机床集团30%股权。在沈阳当地，这一股权分割模式一度被视作国企改制的典型案例加以推广。

原国务院振兴东北办相关负责人在JANA基金并购签约现场表示，“沈阳机床这次股权转让既符合国家产业政策，运作程序也很规范，是沈阳市国企改革的新模式。下一步，沈鼓、北方重工都应该借鉴这一模式。”

颇意外的是，自三一重工(600031,股吧)明确表示放弃竞购剩余19%股权后，一直没有相关买家参与投标。这表明，上述股权分割模式在实际操作中遇到了困难，剩余19%股权成为“鸡肋”。

按照最初设想，原则上至少3家投资者联合受让49%股权，且各投资者之间保持独立性(无关联关系、实际控制人不同)；此外，单一投资者受让比例不超过30%，境外投资者受让比例不超过30%，其中30%股权须由两家公司联合举牌。

上述条件正式公布之后，大摩、高盛、德意志银行等国际投行陆续宣布退出，使上述方案在实际操作过程中遭遇变数，并未出现多家公司联合举牌的情况。这一尴尬结局与当初的改制设想相差甚远。

“我们一直在等待审批结果，大约在去年底，突然有消息说审批通不过了。随后于今年初，传来高层调整的消息。”据沈阳机床一位内部人士表示，直到今年6月初，沈阳机床集团原副董事长关锡友正式接任新董事长。

据介绍，业界一直在密切关注沈阳机床股权转让的进展。其间，沈阳市有关决策部门，曾组织相关企业讨论上述股权分割模式的“利与弊”。可见，这一模式的利弊之争，将对沈阳大型国有企业的改制方向有直接影响。

“技术战略”

经历了一场惊心动魄、但功败垂成的外资并购，沈阳机床集团管理层对于产权改制讳莫如深。

在采访中，关锡友一再强调公司在数控机床领域的“技术战略”。他认为，沈阳机床新一届管理层侧重于通过技术创新提升核心竞争力，而把引进外资放在其次。