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帝尔激光:精密激光加工设备龙头,布局新技术驶向蓝海

http://www.b2b.hc360.com 中国金属加工网 信息来源:Author发布时间:2021年06月28日浏览:789

一、公司介绍

公司系精密激光加工设备龙头,截至2018年,主要光伏电池厂商的PERC工艺产能中约77%采用了公司的设备,SE工艺产能中约86%采用了公司的设备,市占率第一。

公司业绩持续强劲增长,公司营业收入由2016年的0.77亿元增加至2020年的10.72亿元,年复合增长率为93.20%;归母净利润由2016年的0.30亿元增加至2020年的3.73亿元,年复合增长率为87.49%。

二、推荐逻辑

1、乘行业景气之风,光伏、激光双行业红利收益

光伏领域:PERC电池占比不断提升,占据了超过50.6%的市场份额,在短期内仍为主流。我国2020年全年新增装机量将在35-45GW之间,预计2025年将达到65-80GW,新增装机量有望翻番。我们测算到,1)在PERC电池领域,2021年PERC、SE高效太阳能电池工艺对应的激光加工设备市场容量约为56亿元,加上MWT、LID/R、半片、叠瓦、扩硼等高效太阳能电池工艺,高效太阳能电池激光加工设备的市场总量有望超过86亿元。2)HJT电池领域对于公司LIR设备是广阔的蓝海,预计2025年市场空间将迅速增长至60亿元左右。

激光领域:近年来受益于新能源、消费电子、PCB等加工设备的需求,我国激光加工设备市场需求迎来大幅增长。2018年中国激光设备销售收入达到605亿元,同比增长22.2%。

2、细分领域竞争对手少,多条护城河稳固市场地位

高效太阳能电池激光加工设备行业由于进入壁垒较高,除公司外,目前在能够提供解决方案的厂商主要来自于欧美国家,国内光伏设备生产商所在细分领域有所差异,公司是精密激光加工设备利于当之无愧的龙头。

1)公司积极布局光伏领域新技术:HJT工艺上,LIR设备已经获得欧洲某客户的认可,获得1000多万元的订单。大尺寸硅片上,2019年底公司于行业内最早交付应用于210大尺寸的激光设备并取得量产订单。2)研发投入不断增加。3)公司产品广受国家和业内龙头公式的认可。

三、盈利预测

预计2021-2023年公司营收分别为13.96亿、17.72亿、22.14亿,YOY30.21%、26.95%、24.90%;归母净利润分别为4.21亿、5.24亿、6.05亿,YOY12.71%、24.49%、15.56%,对应PE34X、27X、24X。选择2021年45X作为目标估值,目标市值188.20亿元,上涨空间为27.73%,对应目标价为177.89元,首次覆盖,给予“买入”评级。

风险提示:政策波动风险;光伏产业技术迭代不及预期;市场竞争加剧风险;客户集中风险等。


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