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液压行业龙头企业,高端领域突破拓宽成长空间

http://www.b2b.hc360.com 中国金属加工网 信息来源:Author发布时间:2018年09月20日浏览:652

  公司是我国液压职业龙头企业,主营高压油缸、泵阀等液压元件与体系产品。公司下流客户均为国内外基建设备、海工海事、车辆范畴的闻名主机厂商。公司打破液压泵阀,咱们估计未来有望充沛受益于高端进口代替和比例提高,成绩有望继续高增加。估计2017-19年收入为27.3、35.9、44.0亿元,净利润为3.71、6.49、8.38亿元,对应EPS为0.59、1.03、1.33元。考虑到公司的稀缺性,有望享用估值溢价,给予公司2018年35-38倍PE,对应目标价36.0~39.0元。初次掩盖,给予“增持”评级。

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  全球液压商场规划达2000亿元,国际寡头垄断,国产品牌正在破局

  据CHPSA计算,2016年全球液压职业商场规划约为282亿欧元/ yoy -3.42%,折合人民币2061亿元。跟着全球经济回暖,CHPSA 估计2017-2018年规划有望增至290亿欧元、300亿欧元。我国商场比例快速提高,2016年销售额约580亿元,占全球的28%。全球液压职业集中度高,2016年4家海外龙头公司的比例算计约为56%,国产液压龙头恒立液压比例尚缺乏1%,可提高空间较大。

  液压泵阀:“从无到有”打破,“向小到大”提高公司2017年成功量产小挖液压泵阀,配套国内龙头主机厂三一、徐挖、柳工(10.28 +0.69%,诊股)、临工,未来有望打破中大挖机、高空作业车、混凝土泵车等范畴。液压泵和液压阀归于液压体系中心元件,技术难度相对较高,高端产品进口依赖度高。咱们以为,工程机械是高端液压件国产化最佳打破口之一。咱们测算,2016年国内液压泵阀商场空间约200亿元,工程机械职业液压泵阀需求约有70亿元,国产品牌需求约有25亿元左右。职业复苏和国产主机厂比例提高,公司的液压泵阀事务有望完成跨越式开展。

  液压油缸:高压油缸领跑者,比例提高出口扩展

  公司活跃调整产品结构,盾构机、高端海工海事、特种车辆用液压油缸产品成为新增加点。公司依托哈威茵莱在欧洲建立研发中心,并成功开发海工海事范畴的优质客户,海外事务收入有望扩展。公司在挖机油缸范畴,与KYB、小松液压、东瀛电机、现代液压等日、韩企业呈“鼎峙”之势。咱们判别未来2018-2019年职业竞赛格式连续,公司有望保持盈余水平。

  液压件高端进口代替和比例提高,初次掩盖,“增持”评级

  咱们以为公司充沛受益于高端液压件进口代替,成绩增加可期。咱们估计公司2017-19年收入为27.3、35.9、44.0亿元,净利润为3.71、6.49、8.38亿元,对应EPS为0.59、1.03、1.33元,PE为57、33、25倍。咱们以为公司归于A股商场上液压件稀缺标的,具有长期投资价值,有望享用估值溢价。公司2015-2017年PE-TTM估值平均在100倍以上,参阅2018-2020年净利润CAGR 39.7%,给予公司2018年PE估值35-38倍,对应PEG(0.88-0.96)处于合理区间,对应目标价36.0~39.0元。初次掩盖,给予“增持”评级。


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